国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞(c忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义í)其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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